「新五丰股票」如何看待春季躁动的上涨时间和空间? 11月底以来,A股在经历了长达半年的震荡行情之后不断向上突破,上证综指、沪深300指数、创业板指分别收涨3.99%、4.14%、6.17%。那

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「新五丰股票」如何看待春季躁动的上涨时间和空间?

  11月底以来,A股在经历了长达半年的震荡行情之后不断向上突破,上证综指、沪深300指数、创业板指分别收涨3.99%、4.14%、6.17%。那么如何看待此次春季躁动的上涨空间,历史情况中有何规律可循?从2006年以来历次春季躁动行情维持的时间与上涨幅度来看(图1),存在以下两方面特征:
 
  其一,春季躁动的空间、时间与指数过去涨跌幅表现高度相关。除2007年、2015年之外(事后来看这两年中A股至少在上半年都表现为趋势性牛市),其他年份中春季躁动维持的时长和上涨的幅度与过去1年的市场表现高度负相关,且相关关系好于指数相邻年份中年度涨跌幅的相关关系(图2、图3)。一方面,反映着市场在年度层面上存在较为明显的均值回归特性;另一方面,春季躁动的交易情绪更浓,比同时涵盖了估值和盈利的指数年度涨跌幅有更好的均值回归特性。
 

 
  其二,春季躁动的上涨空间整体小幅下降,但2019年不同。
 
 
  对比历次春季躁动情况来看,春季躁动维持的天数和上涨的空间有小幅缩小,具体体现为2012年之前春季躁动能维持的交易日为52天~84天,上涨幅度为10%~50%;2012年之后,数据分别降低为20天~62天,5「新五丰股票」如何看待春季躁动的上涨时间和%~35%*(图1)。这可能源于一方面大盘指数整体的波动下降,另一方面2012年之后宏观经济数据波动下降的同时,市场对经济数据预期的偏差幅度也有所收窄(图4)。但同时仍需看到,2019年是一次较为特殊的情况

,春季躁动的涨幅创了2016年以来新高。除2018年全年的持续调整提升了指数估值修复的动力之外,一季度信贷集中投放并导致市场对宏观经济的预期出现阶段性积极也是一大推动因素。
 
 
  *该统计剔除了2007年、2015年这两年的情况。
 
 
  上述两方面对当前行情的启示有:
 
 
  (1)持续时间方面,预计2月之前不太可能出现经济乐观预期的证伪
 
 
  政策层面专项债的提前投放、宏观经济层面库存周期的回升预期是本轮春季躁动的重要推手。虽然库存周期能否明显回升尚存在较大争议,但近期的高频经济数据偏积极,不太可能出现经济乐观预期的证伪。11月工业增加值受益于“暖冬+早春”带来赶工潮由上月的4.7%提升至6.2%,且市场对12月工业增加值的一致预期延续企稳态势。
 
 
  从历史情况来看,经济预期的剧烈调整通常对应着每年3月的经济数据,这在一定程度上解释了多数情况下春季躁动可以维持至当年2月(图5)。
 
 
  此外,春季躁动的提前开启不意味着对行情的透支。历史上春季躁动在前一年12月开启的年份有2006年、2008年(部分通胀相关行业,非大盘)、2013年。其中仅有2013年的春季躁动维持至当年1月底,其他均至少维持至当年2月底。2013年春季躁动较早结束对应的背景是海外流动性收紧、国内地产政策收紧、非标整顿等一系列利空频出,对当前行情的参考意义并不大。
 
 
  (2)上涨幅度方面,结构性机会大于全局性机构
 
 
  沪深300指数过去1年涨幅达20%,如果均值回归依然有效,或预示指数层面上上涨空间。直观上历史可比时段为2008年、2014年,这两年大盘指数在一季度或下跌或走平,春季躁动效应主要集中在特定行业中。具体来看,2008年领涨的行业为农林牧渔、医药(通胀逻辑);2014年则为电子、电气设备、传媒等行业(科技周期逻辑),且相关行业指数的行情至少贯穿了整个季度,这意味着在基本面真空期下,市场最初选择的方向具有一定的持续性。

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            1. 我要评论
              • 股民观点(0
              • 骑牛勇士 评论时间: 下午开盘后,沪指要做分时低背了,继续观察反抽力度。
              • 老马掘金 评论时间: 点关注 ,有财富! 定策略、选题材、定个股,老马喜欢在安全的行情中赚容易的钱
              • 只管买入 评论时间: 这个公司,第二个康得新,涨了就利好,大量的应收,年年缺钱,大量质押。
              • 追涨杀跌我最爱 评论时间: 原来清仓跑路就是人性丑陋?没清仓还加仓的就是为国护盘?什么时候炒股也能上升到国家荣誉和道德绑架了?
              • 投资之光 评论时间: 胡老师如何看待古井贡89亿技改投资?感觉这个应该是为了全国化做准备,就看全国化是否顺利了。
              • markss 评论时间: 学习
              • 七哥投委会 评论时间: 谢谢,相互交流
              • 老榆 评论时间: 了解了,多谢!