2月26日,昭衍新药登陆港股,成为继药明康德、康龙化成、泰格医药之后的第四家A+H股上市的CRO企业。然而,这家临床前安评(药物安全评估)龙头的港股开局似乎不像三位前辈那样顺

昭衍新药股票行情:上市首日破发 CRO板块长期向好趋势不变

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  2月26日,昭衍新药登陆港股,成为继药明康德、康龙化成、泰格医药之后的第四家A+H股上市的CRO企业。然而,这家临床前安评(药物安全评估)龙头的港股开局似乎不像三位前辈那样顺利,上市首日

就遭遇破发,发行定价151港元,收盘价138.1港元,跌幅达8.54%。

  与此同时,整个CRO(合同医药外包服务)板块自春节以来一直下挫。从2月18日至今,药明康德港股跌幅23.09%;泰格医药港股跌幅19.99%;康龙化成跌幅22.62%。

  一直被称为黄金赛道的CRO板块难道“金身已破”?

  印花税上调+抱团股下挫,两相夹击昭衍失守

  作为创新药产业的“卖水人“,国内CRO行业的发展可以说是中国生物创新药产业蓬勃发展趋势的缩影。

  根据弗若斯特沙利文的数据,2020年全球CRO市场规模达575亿美元,其中临床CRO市场规模471亿美元,临床前CRO市场规模104亿美元。预计未来3年复合增速9.79%。 2020年国内CRO市场规模83亿美元,其中临床CRO市场规模60亿美元,临床前CRO市场 规模23亿美元,预期未来3年复合增速27.49%,远远高于全球市场增速。

  而且相较于医药研发可能的风险,CRO公司作为“卖铲人”角色具有旱涝保收的优点,也因此成为各大机构投资的“心头好”。

  不过,春节以来机构抱团股回调幅度明显,以2月25日收盘价为基准,节后开市以来,395只机构抱团股平均下跌4.85%,28只个股回调幅度超过20%。

  因此一位医药投资人表示,昭衍新药港股上市首日的表现与近期整个CRO板块的回调密切相关。除此之外,他还认为2月24日港股印

花税上调也对昭衍新药造成了冲击。

  2 月 24 日,香港财政司司长陈茂波在宣读最新财政预算时表示,将提交法案调整港股股票印花税税率,将目前买卖双方按照交易金额各付0.1%提高至 0.13%。受此消息影响,港股市场暴跌。南向资金当日净卖出港股 199.6 亿元,创港股通开通以来最大净卖出规模。

  印花税上调加上抱团股下挫,两相夹击之下昭衍股价失守。   

  CRO板块长期向好趋势不变

  前述投资人认为,印花税上调与抱团股下挫都只是短期冲击,从长期来看,昭衍新药以及整个CRO板块蓬勃发展的趋势是不会改变的。

  昭衍新药的核心业务是临床前部分中的药物安全性评价。2019年全球安全评价的市场规模约为48亿美元,2015-2019年的复合年增长率为9.4%。2015-2019年中国药物评价年复合增长为31.7%,相比之下处于高速增长状态。其中,昭衍新药为国内安全评价龙头,约占国内市场15.7%市场份额。

  2020年11月昭衍新药高管曾表示,目前在手订单17亿多,其中三季度新增订单5亿元,比去年同期第三季度两个多亿的订单有翻倍的增长。订单的增长一方面源于新冠项目,另一方面来源于创新药研发投入增长。

  这次港股募资也是昭衍新药为未来扩张产能补充弹药。目前广州和重庆已经计划在2021年开始建设,产能建立起来后将比现有产能扩大一倍多。其中广州基地需10亿元,重庆

7-8亿元,美国加州biomere也需要扩建以及并购。

  而其他CRO公司也交出了超出预期的业

绩表现。

  截至到目前,已有药明康德、昭衍新药、美迪西、博腾股份四家发布2020年业绩预增预告,数据都异常亮眼。

  药明康德公告显示,预计 2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润将达到27.82亿元-29.68亿元,较上年同期增长50%到60%;美迪西预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为1.23亿元到1.33亿元之间,较上年同期同比增加85%到100%;   

  前述投资人还指出,2020年国内CRO企业的重要机遇是在海外疫情严重的情况下,抓住机会提升了全球市场的份额。在疫情背景下,海外药企药物研发正常运转受到影响,为了继续推进项目进展,部分海外药企选择in-house的业务更多外包给国内CRO企业,考虑到CRO服务具有延续性,未来国内CRO企业有望这些in-house的业务长期留在体内。

  以药明康德为例,在其美国区实验室服务和临床合同研究服务(CRO)的收入受到新冠疫情较大负面影响的情况下,药明康德中国区实验室和合同研发与生产业务(CDMO)自2020年第二季度起全面恢复正常运营。下半年随着海外客户订单的较快增长,以产能利用和经营效率的不断提升,使得药明康德整体下半年营业

收入实现强劲增长,与2019年下半年

相比涨幅超过30%。

  粤开证券的研报也显示,受中国创新药研发的持续推动,以及全球医药投资的火爆,CRO行业的增长十分确定,一方面体现在订单量饱满甚至堆积,另一方面企业处二不断转型中,包括由小分子药物向大分子药物转型,构建CDMO+CRO一体化布局等。尽管目前股价表现十分亮眼,但从长期来看,市值空间进未达到,依然是一个重要的投资方向。

  
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