首先,我们需要先搞清PE这个词。PE是Private Eq uity的缩写,即私募股权基金。从广义上说,它涵盖企业首次公开发行前各个阶段的权益投资,其中就包含天使投资和VC(风险投资)。但业

天使投资、VC以及PE的区别是什么?

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首先,我们需要先搞清PE这个词。PE是Private Eq

uity的缩写,即私募股权基金。从广义上说,它涵盖企业首次公开发行前各个阶段的权益投资,其中就包含天使投资和VC(风险投资)。但业内在使用PE时,通常会采用狭义理解,即仅指代广义PE中的某一阶段(以下均为该用法)。

天使投资是对具有巨大发展潜力的小型初创企业进行早期直接投资,一般作为企业的启动资金,投资金额从几万到几百万不等,投资者往往还会为企业提供增值服务,如战略规划、人才引进、公关、人脉资源、后续融资等。由于被投企业处于发展初期,企业的盈利模式和预期不确定性大,故天使投资风险高,投资失败比例高,可是一旦成功,回报非常可观。其退出一般是在模式成熟后,卖给VC或PE。李开复、徐小平等人属于较为知名的天使投资人。

VC指风险投资,又称创业投资,投资对象多为处于创业中期(即成长期)拥有高新技术或创新模式的中小型企业,投资金额多在千万以上,多者可达上亿。VC一般是在看到企业较为成熟的盈利模式之后才考虑介入,但企业并未开始盈利,而且这种新技术或模式能否在短期内转化为实际产品并为市场接受,或所投公司能否在竞争中保持优势地位,对投资者来说都属于不确定风险,因此同样属于高风险高回报投资。投资期3-8年。

PE则是对已经形成一定规模,并产生稳定现金流的成熟企业的投资,属于创业后期投资,主要是提供必要资金和经验帮助企业完成IPO前所需资金或架构重组,借助IPO、并购、管理层回购等方式退出获利。风险相对VC来说较低。

(编辑:四维)

区别如下:

1、天使投资注重赛道、产品、团队,需要有对未来大趋势的洞察能力!

2、VC则更多的需要关注产品本身,产品能否有

希望成为下一个风口!

3、PE更关注财务数据,现金流状况,以及各种极限环境下的损失测算,因此PE失败率底,但投资收益也不大!

天使投资、VC、PE分别对应公司不同的发展阶段,三者的区别可以从参与主体、投资阶段、退出方式三个方面来说明。
1、投资主体:天使投资顾名思义就是像天使一样的投资人,圈内流传一句话,做天使投资人要“人傻钱多”,虽是一句玩笑,但从中可以看出天使投资的几个特征:个人投资者比较多,其次要有一定的情怀,在很多公司只是一个想法或者一个雏形的时候就把钱投进去。但近些年来出现了天使投资机构化的趋势,很多个人投资者开始成立机构,专注于早期公司的天使投资,其中比较典型的有大家熟悉的真格基金、顺为资本、老鹰基金等。
VC即所谓的风险投资,则多是企业行为,几年VC以美元投资比较多,最近几年人民币投资也在逐步增加。VC的资金来源,大多是利用国外的投资基金为主,中国本土的资金用于VC的近年也开始增加;
PE(Private Equity)私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市

、并购或管理层回购等方式,出售持股获利,是企业行为。
2、投资阶段:这是区分三者一个比较明显的标志。天使投资多在早期阶段,如项目还处于模型期、或者模式还没有跑通的时候就投入资金,帮助创业者实现想法,多对应公司融资的种子轮、天使轮阶段。天使投资人或者天使投资机构多是以高风险博取百倍千倍的回报;
VC的投资金额则多在1000万RMB以上,覆盖创业公司融资的天使轮、Pre-A轮到A轮阶段。此时正公司发展中早期,有了比较成熟的商业计划、经营模式,已经初见盈利的端倪。有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。
PE则 一般是Pre-IPO时期,公司发展成熟期,公司已经有了上市的基础,达到了PE要求的收入或者盈利。机构通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构,提供上市融资前所需要的资金,按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目,以便能使得至少在1~3年内上市。
3、退出机制:天使投资的退出机制,一般是模式成熟了,就卖给VC或私募基金;VC的退出机制,卖给私募基金或者上市的方式在中国比较多,在美国则以企业兼并的形式退出的占大部分;
但是近年来,这三者多在呈现不断融合的趋势,有些基金即使作为天使投资基金也会陪伴企业走到上市,有些PE也在不断的讲触角往创业公司的早期阶段延伸。所以区别并不是绝对的。

从狭义的角度来分析不同点,天使投资(Angel Investm

ent)、VC(Venture Capital)和PE(Private Equity)的主要区别在于投资介入的阶段不同。

一、天使投资主要投资早期创业公司

天使投资最初是一些高净值人群,像徐小平、雷军、蔡文胜都是很早就活跃在业内的天使投资人。随着最近几年“大众创业、万众创新”氛围的带动下,涌现出一大批天使投资基金,市场也在逐步的完善。逐步也有大的VC和PE基金向天使投资阶段涉足。

天使投资投资主要看人,创始人很大程度上决定了项目的好坏。早期项目往往只是一个idea,无法完全靠实际运营情况来检验商业模式的准确性。天使投资人只能根据创始人靠谱程度,以及对行业的理解来进行判断。

天使投资无疑是“单个项目的回报”最高的。早期项目估值低,一旦项目成为了独角兽,百倍千倍的回报完全可以实现。但是对应风险也是非常高的。

二、VC投资中期高速发展型创业公司

VC投资需要综合考量项目创始团队和业务数据,由于VC阶段的项目是在拿到天使投资之后运作了一段时间,通过运营数据可以对商业模式进行部分的验证,此时VC投资人则会根据行业分析、竞争优势和壁垒、创始团队搭配、业务数据、产业上下游等各方面综合考量作出最终的投资决策。

、PE介入即将上市或被兼并收购的成熟企业。

PE投资面向成熟的企业和成熟的市场,对投资人的行业资源要求较高。投资策略上,往往根据行业分析发现具有上市潜力或者有被兼并收购可能性的公司。成功入资后,借助PE公司的资源优势,支持被投企业上市或被收购,实现退出并获得高额回报。

PE的发展时间较长,资金来源比较丰富,高净值个人、专业风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司。

国内普遍基金的运作模式采用合伙制,由GP和LP构成,GP(General Partner)负责基金运营和投资决策赚取管理费和小部分收益, LP(Limited Partner)作为出资方不参与基金管理决策,但是享受基金的大部分收益。随着公司估值不断上升,单个项目的回报倍数越低,相对投资成功的概率会比天使投资高不少

1、举个例子:

天使投资,就是猪还没出生时,我告诉你它的猪爸爸和猪妈妈都是好品种,良好基因决定了它会是一头好猪。这时你只要出很少的 一笔钱,但由于是相助于微时,猪爸猪妈依旧对你感恩戴德。

VC,则是小猪已经出生了,但看起来还很小,很难判断未来几何,但我告诉你,猪爸和猪妈正在全力饲养它,且这几年的饲料质量极好,风调雨顺适合这类品种的猪生长,它未来不仅自身健壮,且以它目前的年龄和体

重,极可能在某个限定时间内长成什么样。

PE,就是这只猪已经基本成年,但还没最终定型,我告诉你它在不用太长的某个时间段内就能长成多高多壮,到时你可以迅速把它卖掉换钱。

2、从资金量角度来说,天使要出的最小(50w/100w),PE是绝对大资金量地投资(上亿很正常),但好处在于可以更短周期地变现(一旦项目IPO,度过禁售期后就能迅速套现),而VC的资金量在两者之间。所以在趣店上市时,你能看到梅花吴世春获得千倍回报(他是罗敏的天使投资人),但靠后投入的机构不可能获得如此高的回报率。

3、一个大趋势是:天使投资越来越少(靠谱项目少,投资人出手审慎);VC和PE逐渐融合,边界逐渐不那么明朗,比如红杉、DCM等一线基金,但凡是它们看好的项目,基本都是几轮连续投资。不过在对外时,很多投资机构还是希望以VC自居,毕竟那更能反映他们的行研和判断力。

本质上,只有两个区别:

第一,风险厌恶程度,天使投资对于风险厌恶程度低,愿意支持没有任何业绩基础,甚至一个有想法的单一个人出来创业,都能支持。而PE所代表的风险厌恶程度很高,需要明确的财务业绩,很坚实的未来业绩支撑。

第二,出资金

额大小,天使投资的金额在数百万人民币,PE投资的金额在数千万美金甚至更多数亿美金都可以,其实资金大小的本质,也是对风险好恶的体现。


正是因为上面两项不同,所以才会导致天使VCPE的决策机制的快慢不同,他们对于退出的要求的不同等等。

一、天使投资、VC和PE的定义

天使投资:富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创项目,进行一次性的投资。

VC:venture capital,风险投资。广义的风险投资泛指一切高风险高潜在收益的投资。狭义的风险投资指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。

PE:private equity,私募股权投资。通过私募基金对非上市公司的权益性投资。


二、天使投资、VC和PE的区别

1.阶段不同

天使投资一般投资处于创意阶段到种子阶段的企业,即该企业没有营业额或少量营业额,产品没有出来或只是早期产品,但是有一腔热血和创意。

风险投资一般投资处于早期发展阶段企业,即有比较可观的稳定营业额。

私募股权投资一般投资处于成熟阶段的企业,即拥有非常可观的营业额,有优秀的团队,正在从不同的方面进行扩张。


2.量级不同

天使投资通常数额不大,一般是几十万、几百万人民币。

VC投资数额通常在百万至上千万,通常单笔投资金额都在200万以上。

PE投资(私募股权投资)数额较大,通常单笔投资金额都在5000万元左右,大型项目甚至有几个亿。


3.风险不同

天使投资阶段,企业只有一个idea。具有很高的不确定性,风险很高。

VC投资阶段,企业刚取得一些小成绩,项目有待考究,具有一定的风险。

PE投资阶段,企业发展体系基本成熟,市场上取得一定地位,整体项目风险处于可控制

范围,有一定的成功率。


可以说,VC接天使投资的盘,PE接VC的盘,IPO(上市)接PE的盘。市场上知名的VC/PE投资机构有博裕资本、红杉资本、软银、启明创投、中信资本、高瓴资本等。


投资对应的是融资,天使轮过后分别有A轮、B轮、C轮、D轮等。直白讲就是,天使轮对应天使投资阶段;A轮对应VC投资阶段;B轮对应VC投资阶段,PE加入;C轮对应的是PE投资阶段,一般C轮后就是上市了,也有公司选择融D轮,但不是很多。

(图片来源于网络)

天使、VC和PE主要是投资

阶段或者轮次的区别。天使投资的目标企业是非常早期的企业,有点像小作坊。VC的目标公司已经有一定的业务基础,但是有可能尚未实现盈利或者还没有建立稳定的行业地位。PE阶段的目标企业,则习惯上指那些相对发展较为成熟,基本上利润有一定规模。再往后就是所谓的pre-ipo阶段(是PE的延伸,其实也算PE的一种类型),这就是专指上市前的最后一轮融资。如下图,展示了不同阶段投资基金的主要特点。

表格来源:《私募股权FOF》


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从英文字面意思可以初步理解下,天使投资也叫种子投资angel investment also known as seed investment,通常指创业项目启动阶段,有时候甚至只有一个概念和团队,通常是负盈利状态,失败率较高,但所需投入的资金比较少,通常在500万内,可以是个人投资,但如投资成功,投资收益率3者中是最高的,初创项目是数量最多,该资金的重要性对创业者来说显得尤为珍贵,故有天使的比喻。

而VC即Venture

Capital翻译过来就是风险资金,通常在投资目标从正盈利到缓慢增长阶段参与进来,VC更多关注长期盈利能力,商业模式的可持续,行业壁垒等内容。前面的种子可以比喻为纸上谈兵,而成长期,企业的战略基本定型,就需要投入资金资源支撑企业实施战略,实现较高资本的收益,失败风险也相对较高。

而PE即Private

Equity,私募股权投资是通过私募募集资金,一般对非

上市企业进行投资,推动企业价值增长,最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式套现退出。相对应,风险和收益都没有前2者高。

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如果非要用简单的话来区分上面三者的话,可以这么理解,三者都属于广义上的风险投资,都是股权投资为主。天使投资更多偏重于一家创业公司的早期,之后当公司规模扩张后,VC会瞄准这些处于成长的状态的创业公司,而当公司再成长到一定阶段,具备较大的上市/被并购/出售等可能性之后,PE再对创业公司进行投资。如果用再学术一点的话就是,PE是通过私募形式对公司进行股权投资的机构。

如果再用一段话来描述上面三个类型投资者的投资对象以及选择标准,可以比较简单的概括为天使投资最看重的是团队情况(因为公司太早,商业模式不确定,比如天使轮的商业模式和B轮可能完全不同);而对于VC的投资机构(一般分为财务投资者以及战略投资者),除了看重的是创业公司团队(赛手)之外,还要看公司生产产品所在市场(赛道)以及公司本身财务数据的成长性;而由于PE通常在公司成长后期介入,更看重未来盈利可能以及上市/出售/并购的可能。

一般而言,天使投资一般投资额在几十万到几百万之间,而VC投资额在百万到亿级别不等,依据投资机构的基金管理规模和偏好而定;比如红杉资本在近两年投资的金额大小主要集中在数千万元人民币级别和亿元人民币级别,偏好是A、B、C轮的项目;而作为对比,另一家老牌投资机构经纬中国更偏好天使轮、A、B轮项目。PE投资机构的代表,比如高瓴资本,出手基本千万级别以上。

三者背后的资金池也有差异。自然情况下天使投资管理的资金规模

至于天使投资\VC\PE的从业者,肯定是天使投资人和VC的背景更多元化的。比如成功的创业者乐百氏的创始人何伯权,再比如百度创始人团队“七剑客”之一的九合创投创始人王啸;在硅谷,现在炙手可热的风险投资机构A16z是Marc Anderresen创立的,Marc在1990年代更屌,是互联网刚起来时候网页浏览器网景的创始人(当然啦,比尔·盖茨在位时候的微软用捆绑了IE浏览器来和网景竞争那就是后话了);有些是从金融圈转战而来;比如现在红杉中国的创始人(“风投大佬”、永远的concall之王……)沈南鹏,他在花旗银行和雷曼兄弟这样的华尔街投行工作过,还是携程的四位创始人之一,(嗯,还有我司老板,以太资本创始人周子敬,也曾在投资银行工作过,也是今日头条的天使投资人之一)

总之,天使投资人从业背景很杂。

回答的最后,歪个楼,说个我目前了解过的最奇葩,额,不,是最传奇的天使投资人吧——顶级硅谷天使投资人Pejman Nozad,他1992年从伊朗移民到美国时候那真是一贫如洗、一穷二白、身无长物……好了,好了,就不用形容词来形容他当时很困窘了。就是这样的一个人,还曾以买酸奶和地毯卫生,但是在做业务过程中,花了非常长的时间、非常艰苦的努力认识了很多硅谷做投资以及有意思的创业者,然后做了很多很棒的天使投资deal。我提一个人他投资的人你可能会听说过,就算没听说过也可能用过他的产品——Android之父Andy Rubin。说不定你卖酸奶和地毯

也能认识些雷军和周鸿祎之类的呢?对吧。

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